【花旗】花旗：浮法玻璃最好时期已到

    花旗：浮法玻璃最好时期已到

花旗近日发表研报表示，现在是浮法玻璃的最好时期，受益于平均售价提高，上调信义玻璃目标价13%至10.4港元，评级“买入”。

浮法玻璃平均售价持续上涨为信义玻璃股价持续催化剂。此外，其盈利及现金流改善也将支撑其股价上涨。花旗表示，中国玻璃网数据显示，因河北沙河地区九条生产线关闭，浮法玻璃供应短缺，淡季期，全国浮法玻璃已同比上涨12%，较上周上涨0.7%。此外，本周华南地区因行业检查，广东省浮法玻璃平均售价较去年同比反弹8%。因此，浮法玻璃的成本售价差较上周增长2.3%，较去年同比增长5%。此外，预计2018年汽车销量反弹，将带动汽车及浮法玻璃需求。花旗预计信义18年净利上涨7.5%，毛利率有望到40%，同比上涨2%。由于全国浮法玻璃平均售价仍低于峰值20%，因此行业持续上行趋势。鉴于信义对浮法玻璃价格比福耀玻璃更敏感，该行预计未来三个月，市场将增持信义玻璃。此外，花旗预计信义18年自由现金流收益率将达5.8%，为过去十年以来最高水平，将成为今年6.3%股息率的强劲支撑。高利润率将转化为高资本回报率，预计18年资本回报率达22.8%，届时或分拆其太阳能玻璃业务。

对应于19倍2018年pe，较其它汽配股有超30%的折让，若信义能进一步提升汽车玻璃市占率，其折让率将收窄。

信义玻璃现报8.79，涨1.38%，暂成交4002.64万港元，最新总市值352亿港元。